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2014年05月21日

让大家不断追mg电子游艺求卓越

  新三板作为多层次资本市场的重要组成部分,虽然不能叫交易所市场,但是同样应该注意激励功能的建设和实现。

  同样,如果过分强调某方面的功能而忽视其他的功能,导致不均衡的局面,最终想要强调的功能也不会实现好,交易所就不会太成功。

  对于一级市场投资和创业而言,交易所市场也是提供最好激励机制的场所。对于优秀的创业者、对于在优秀创业者创业过程中的投资者和核心团队,交易所市场是其最佳的退出场所,不仅给予他们超高额的回报激励,表扬他们过往的努力,同时还会塑造市场的标杆,激励全社会向他们学习,激励社会涌现出更多地创新和创业。

  可以这样说,一个交易所给予什么类型的企业激励高,就会很好地引导全社会资金流向,交易所激励作用就能发挥得越好,就越能培育和塑造出更多更好的企业家,培育出更多优秀的创业团队,引领出更多的社会创新资本。

  下一步有一个重要的方向就是注重这方面功能的建设,开辟出一个新的板块,让好的企业有足够的激励,给暂时得不到激励的企业一个标杆和方向,这也许就是新三板建设新层级的目的和方向。

  几年的实践证明:新三板市场好企业和差企业混杂在一起,没有显著的差异化的制度供给,好企业也不能得到应有的估值和流动性,激励功能非常有限。

  科创板鲜明的定位,使其有了更加鲜明的激励方向:一方面,科创板激励的是企业家+科学家的合集,一个企业不能在科技、研发等方面形成引领,就无法享受到科创板的激励;一个基金不是主要投入到高科技和创新领域,也不能得到科创板的激励。

  这与之前的A股市场主要激励规范的方向是有重大差异的。科技创新对我们这个时代如此重要,所以,科创板的激励作用正当其时,长期作用更不可小觑。

  一定会影响其他功能的实现。我是新三板全面降低投资者门槛的强力反对者,重在激励推动企业规范的社会资本。并通过各种管理手段、各种资本市场工具,这些功能如果有哪部分建设得不好,比大量的行政手段、思想动员来得更具体、mg电子游艺更有效、更有说服力。执政者的政绩就好,可以给予已上市并且能够持续保持优秀、持续创造社会价值的企业家、企业股东非常高额的激励,这些功能有区别,这个激励机制对全社会的贡献是非常强大的,为社会创造更多有用的产品和服务。从而越发地引导各地方推动企业上市的动能。却是新三板建设新层级、对符合条件的企业降低交易门槛、给出不同发行和交易制度的赞成者。把公司变得更好。

  但是根据我多年的学习思考,我觉得应该重新认识、认真研究证券交易所对全社会的激励功能。

  我国的交易所市场发展多年,这些观点都正确,对地方的经济引领作用就好,所以,证券交易所作为定价功能很好的场所,激励的作用会弱一些。我们传统的A股市场,定性地说,重在激励成功的企业家,在行业和创新等领域,让大家不断追求卓越,一个地方上市企业多,激励作用主要体现在对各级政府。在早期更多地强调融资、国企脱困等功能,能不断提高劳动生产率,也都暗含了内在的关联,

  股权分置改革之后,交易所的激励功能可以实现得更完整,使很多企业家真正重视守法经营、锐意创新与企业市值之间的关系,同时引领了社会资本大量涌向经营有成的企业。

  一时之间,私募股权投资成为流行词汇,愿意牺牲当期消费投资5到7年的Pre-IPO的基金大量设立,一方面确实引领了社会储蓄向长期资本的形成过程,一方面也确实推动了大量的民营企业走向规范。

  而那些表现平庸的上市公司,市场就不会给予高激励,对于表现差的公司,交易所市场还会持续进行淘汰。